Les marchés de prédiction et la casinofication de la finance
Avez-vous une opinion tranchée sur le prochain président de la Réserve fédérale ? Sur le film qui rapportera le plus en 2025 ? Ou même sur le nombre de fois qu’Elon Musk tweetera en décembre ? Il existe désormais des plateformes qui permettent de parier sur ces questions, et bien d’autres encore.
De nombreux investisseurs se considèrent comme engagés dans l’art de la prévision, mais l’explosion des marchés de prédiction apporte un éclairage nouveau sur cet exercice. Ils constituent peut-être une nouvelle incarnation du changement fondamental dans la structure des marchés financiers.
Les plateformes de prédiction, telles que Polymarket et Kalshi, sont des bourses entre pairs qui permettent aux utilisateurs d’échanger des contrats sur une variété d’événements réels. Elles fonctionnent avec de faibles barrières techniques et, dans certains cas, une anonymité basée sur la blockchain. Les contrats offrent un paiement basé sur un résultat binaire, le prix actuel reflétant la croyance collective dans la probabilité d’un résultat particulier. Bien qu’ils aient beaucoup en commun avec les dérivés traditionnels, ils permettent de parier sur une gamme d’événements beaucoup plus vaste.
Ces nouvelles bourses se sont fait connaître lors de l’élection présidentielle américaine, sur laquelle Polymarket a enregistré environ 4 milliards de dollars de volume de transactions. À la suite d’une série de décisions judiciaires favorables concernant la définition de ce qu’est « le jeu », les deux plateformes seront réglementées au niveau fédéral par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) à partir de novembre 2025, transformant une expérience académique de niche en un élément grand public de la finance traditionnelle. Comme le montre le graphique ce mois-ci, les volumes d’échange ont atteint un niveau record, avec près de 10 milliards de dollars ayant été échangés sur Kalshi et Polymarket en novembre 2025.
Les adeptes de ces marchés les présentent comme des outils innovants de couverture et de découverte d’information, ou de « recherche de vérité ». Les investisseurs peuvent utiliser ces plateformes pour s’assurer contre l’issue d’événements réels. En exigeant que les utilisateurs aient quelque chose à perdre, ils exploitent la « sagesse des foules », générant de manière transparente une prévision collective. Leur succès à prédire certains événements très médiatisés, tels que les élections, semble en effet refléter avec précision le sentiment public.
Leur utilité n’est pas passée inaperçue, et leur intégration au sein de la finance traditionnelle s’accélère. En partenariat avec Kalshi, Robinhood a lancé un marché de prédiction intégré à son application de courtage existante. Google a annoncé son intention d’intégrer des cotes de prédiction dans sa plateforme financière. Même l’Intercontinental Exchange, maison mère du NYSE, prévoit d’investir 2 milliards de dollars dans Polymarket, valorisant l’entreprise à 8 milliards de dollars. Ces soutiens témoignent d’une reconnaissance croissante de la valeur de ces informations issues de la foule, capables de fournir un signal pertinent.
Pourtant, ces innovations constituent sans doute une étape supplémentaire dans la « gamification » de la finance. Les contrats ressemblent à des paris, en particulier dans le domaine du sport. Ces structures encouragent les utilisateurs à considérer les marchés comme des lieux de gratification instantanée, où les prix se détachent de plus en plus de la valeur fondamentale.
Le philosophe Nick Land a inventé le terme « hyperstition », où la croyance collective (ou le battage médiatique) agit comme une prophétie autoréalisatrice. Ainsi, parier sur un résultat unique peut créer des attentes qui alimentent le momentum et influencent les actions. Les contrats de prédiction les plus importants pourraient-ils finir par influencer les prix de marché, le comportement des investisseurs, ou même la perception du public et les politiques ? De plus, ces cotes peuvent être influencées par un capital suffisant, et il existe peu de garde-fous contre des manipulations opaques par des initiés. Certains « baleines » sont connues pour placer de gros paris capables de faire bouger le marché, remportant des millions lors d’événements comme l’élection américaine.
Chez Ruffer, nous avons déjà évoqué les risques de réflexivité dans les marchés, où le prix devient une narration en lui-même, influençant les fondamentaux. C’est une dynamique amplifiée par le trading algorithmique, le ciblage de la volatilité et désormais, peut-être, par des mesures en temps réel de la croyance publique. Dans nos portefeuilles, nous recherchons des actifs véritablement décorrélés capables de protéger contre le dénouement de ces réflexes. En somme, les marchés de prédiction sont une innovation supplémentaire qui fait ressembler le système financier à un casino à très grands enjeux.
Source du graphique : The Block, Kalshi
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