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Une situation ubuesque
Octobre 2023 : Des dynamiques extraordinaires sont apparues sur les marchés en 2023. Aucune n'est plus surprenante que la rupture de la relation habituelle entre les rendements obligataires et les valorisations des actions - en particulier les actions des méga-capitalisations du secteur de la technologie. Jusqu'à présent, ce sont les investisseurs obligataires qui ont souffert de la hausse des rendements réels. Mais une réévaluation des marchés actions, reflétant une inflation plus tenace et des taux plus élevés pendant plus longtemps, ne serait-elle pas la tuile qui est sur le point de tomber ?
Le ressort comprimé du yen
Août 2023 : La Banque du Japon suit un rythme différent de celui des autres banques centrales. Alors que la Réserve fédérale, la BCE et la Banque d'Angleterre s'empressaient d'augmenter leurs taux pour lutter contre l'inflation, le Japon était plongé dans un brouillard déflationniste. Jusqu'il y a peu...
De l’importance d’être prudent
Alors que le début de l’année a été difficile pour les investisseurs prudents, les valorisations des actions – en particulier aux États-Unis – suggèrent que le rallye pourrait s’essouffler, et le cash semble offrir une bonne alternative. En outre, l’inflation restant élevée, les banquiers centraux hésiteront à intervenir en cas de turbulences sur les marchés. Dans ce contexte, nous pensons que la prudence reste de mise.
« Nous maintenons un degré de vigilance élevé face à des risques qui se cumulent »
Après une année 2022 chahuté sur les marchés mais avec de bonne performance, David Moos, Investment Director chez Ruffer revient sur le contexte macro et sur les performances de ce début d'année.
Juste quelques pommes pourries ?
Mai 2023 : Les marchés ont poussé un soupir de soulagement, car les turbulences du secteur bancaire américain semblent avoir été contenues. Mais la série de faillites bancaires n’est peut-être que le symptôme d’une dynamique plus large et plus inquiétante sur les marchés financiers. L’économiste Jamie Dannhauser évoque la fragilité du paysage actuel de l’investissement et explique pourquoi nous sommes de plus en plus convaincus de l’imminence d’une liquidation sur les marchés.
Blood on the tracks, un choix cornélien
Avril 2023: Les responsables d’aujourd’hui sont confrontés à un choix impossible mais inéluctable : ils doivent envoyer le train sur une voie ou l'autre. Soit ils laissent l'inflation prendre de l'ampleur soit ils tirent sur le levier, faisant risquer une catastrophe pour le système financier. Il n'y a pas de troisième voie.
Vers la Grande Liquidation
La disparition éclair de la Silicon Valley Bank (SVB) - la deuxième plus grande faillite bancaire de l'Histoire américaine - a pris les marchés au dépourvu. Bien que nous ne nous attendions pas à une répétition de la crise financière de 2008, ce serait une erreur d'ignorer les risques plus larges qui pèsent sur le système financier. La hausse des taux d'intérêt met le système à rude épreuve. Mais c'est les incertitudes dans les carrières de certains qui pourraient nous conduire à vers une grande liquidation.
Un scénario à la Hemingway pour les marchés?
Mars 2023 : Alors que le soleil se couche sur la première saison des bénéfices de 2023, nous craignons que les marchés boursiers ne soient en train de vivre un scénario à la Hemingway. Jasmine Yeo en explore les raisons dans notre dernier graphique du mois.
Le beurre et l’argent du beurre
Février 2023 : Les marchés ont bénéficié d’un rallye dans l’espoir d’un « atterrissage en douceur » de l’économie américaine et des baisses de taux d’intérêt de la part de la Fed. Comme le souligne Steve Russell, les marchés peuvent profiter de l’un ou l’autre, mais les deux simultanément semblent peu probable. En outre, toute déception pourrait inspirer un sentiment de malaise aux investisseurs.
Les choix qui ont permis de préserver le capital en 2022
David Moos revient sur les décisions qui ont permis à Ruffer de se maintenir en territoire positif en 2022. Comme le dit Henry Maxey, CIO de Ruffer : « bien gérer nécessite d’avoir le courage de faire parfois des choix très différents ».
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